¿Cómo se interpretará el precio del cobre en la situación de la guerra de Rusia Ucrania?

1. Análisis de factores macro

(1) El conflicto entre Rusia y Ucrania continúa aumentando, los precios del petróleo y el gas natural están aumentando y los factores de inflación se superponen.

A juzgar por la situación actual, el conflicto entre Rusia y Ucrania ha afectado las alianzas con diferentes posiciones, desde disputas políticas hasta sanciones financieras y sanciones energéticas. Rusia actualmente representa el 30% -40% del mercado europeo de gas. A medida que el conflicto continúa aumentando, los precios de las fuentes de energía relacionadas, como el gas natural y la electricidad, han aumentado los costos de producción y transporte, y los factores inflacionarios han seguido superponiéndose.

A juzgar por los datos de las principales economías, la inflación en los Estados Unidos continuó alcanzando un nuevo máximo, y la industria manufacturera en la zona euro mantuvo una rápida expansión. El PMI de fabricación ISM de EE. UU. Fue 57.6 en enero, en comparación con el valor anterior de 58.8. El PMI no manufacturero ISM de EE. UU. Fue 59.9 en enero, en comparación con el valor anterior de 62.3. El valor final del PMI de fabricación de la zona euro fue de 58.7 en enero, en comparación con el valor anterior de 58. El valor final de los servicios de la zona euro se registró en 51.1 en enero, en comparación con el valor anterior de 53.1. En la zona del euro, el PPI aumentó un 2.9% mes a mes en diciembre del año pasado, en comparación con el valor anterior del 1.8%; El IPC en la zona euro en enero aumentó en un 0.3% mes a mes, en comparación con el valor anterior del 0.4%; El IPC en la zona euro en enero aumentó en un 5,1% interanual, en comparación con el valor anterior del 5,0%. Las presiones inflacionarias en el área del euro continúan aumentando. El PPI de EE. UU. En enero aumentó en un 9,7% interanual sin ajuste estacional, en comparación con el valor anterior del 9,8%; El PPI de EE. UU. En enero aumentó en un 1% ajustado estacionalmente, en comparación con el valor anterior del 0,4%. El IPC de EE. UU. Aumentó un 7,5% interanual en enero sin ajuste estacional, continuando alcanzando un nuevo máximo desde junio de 1982 y el valor anterior del 7%. El IPC de EE. UU. Subió un 0,6% en una base ajustada estacionalmente en enero, en comparación con el valor anterior del 0,6%. A juzgar por el rendimiento de los bonos a 10 años, a partir del 25 de febrero, el rendimiento de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años fue de 1.97%, y el nivel de expectativas de inflación se reflejó nuevamente en 2.54%.

(2) La producción de minas de cobre de Rusia representa una proporción relativamente pequeña en el mundo, y no tiene un impacto significativo en los precios del cobre desde el lado de la oferta.

Los cambios en la situación en Rusia y Ucrania tienen un impacto en la producción real y el transporte de metales no ferrosos. Las minas de cobre rusas representan el 5% de la producción global. Como el cobre, el plomo y el zinc son relativamente silenciosos debido a la proporción relativamente baja de la oferta rusa, el impacto de la demanda interna, el inventario y los cambios recientes en las políticas fiscales y fiscales de metal de chatarra es más prominente cuando la demanda estacional nacional es bajo y la ventana de importación está cerrado.

(3) La crisis de liquidez huyó a corto plazo y el apetito de riesgo se debilitó. Sin embargo, debido al apoyo de la inflación y los factores fundamentales, la respuesta marginal de los precios del cobre a la tendencia al alza del índice de EE. UU. Fue débil. A juzgar por la reacción del mercado del índice de EE. UU., La intensificación de la epidemia y las repeticiones periódicas han debilitado gradualmente el apetito del riesgo del mercado incluso en gran medida. Recientemente, la geopolítica se ha convertido en el factor principal para la fluctuación del índice de EE. UU., Pero la reacción del precio del cobre a la supresión ascendente del índice de EE. UU. Se ha sesgado. Débil, por un lado, debido a los factores de inflación, por otro lado, el apoyo de las expectativas de la demanda interna y las necesidades de recuperación económica en el extranjero.

(4) A medida que la epidemia continúa intensificando, la posibilidad de que la crisis geopolítica se expanda para debilitar la realidad y las expectativas de la demanda global no se puede ignorar. A partir del 27 de febrero, la escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania ha llevado a una declaración conjunta de la Unión Europea, el Reino Unido, los Estados Unidos y Canadá, anunciando que algunos bancos rusos tienen prohibido utilizar la sociedad para el Interbank mundial Sistema de telecomunicaciones financieras (SWIFT). Esto significa reducir temporalmente la mayoría de los flujos comerciales y financieros de Rusia con el mundo. A finales de 2021, en el sistema Swift, la participación de mercado del negocio de pago en el dólar estadounidense, el euro, la libra y RMB será del 40.5%, 36.7%, 5.9%y 2.7%, respectivamente. De los datos después de que Irán se eliminó dos veces del sistema Swift, el comercio cayó bruscamente. La geopolítica actual tiende a expandirse en el alcance y el campamento, y la posibilidad de una escalada continua para debilitar las expectativas económicas y de demanda mundiales no puede descartarse. Si es así, se sacudirá el apoyo esperado de la demanda en el extranjero y la demanda interna de cobre, entonces el apoyo a largo plazo de los precios del cobre se romperá y se producirá una disminución significativa.

2. Fundamentos

(1) Análisis de mercado del cobre 1. Análisis del suministro de cobre (1) Análisis de la producción de cobre Mine End: Según las estadísticas de mi asociación de metales no ferrosos, la producción de concentrado de cobre de China de enero a diciembre de 2021 fue de 1.83 millones de toneladas, en comparación con 1.3916 millones de Toneladas en el mismo período en 2020, un aumento interanual del 31,50%. Según los datos de consultoría de viento, las importaciones de mineral de cobre y concentrados de China totalizaron 23.4278 millones de toneladas de enero a diciembre, en comparación con 21.774 millones de toneladas en el mismo período del año pasado, un aumento interanual de 7.60%y 22.0238 millones de toneladas en los El mismo período en 2019, con una tasa de crecimiento compuesto de dos años de - 0.57%. Las importaciones mejoraron respecto al año anterior y estuvieron cerca de los niveles pre-pandémicos. Después de que la tarifa de procesamiento continuó disminuyendo a 28.5/2.85 en el primer trimestre, la tarifa de procesamiento continuó aumentando a 44.5 en el segundo trimestre, y fue superior a 62/6.2 a mediados de septiembre. La tarifa de procesamiento de las minas de cobre en el mismo período del año pasado fue entre 50-75. En el cuarto trimestre, la tarifa de procesamiento aumentó a alrededor de 70/7.0 y permaneció allí, lo que indica que el impacto de la reducción de la potencia en la capacidad de fundición continuó y el suministro de la mina se había recuperado. Desde el comienzo del año hasta el 11 de febrero de 2022, el precio único a largo plazo del concentrado de cobre único fue estable a 7 centavos/lb, y el precio de TC fue estable a $ 70/tonelada, un aumento de 1.7/17 sobre el mismo período del año pasado. A partir del 11 de febrero, el principal inventario del puerto de concentrado de cobre de China fue de 696,000 toneladas, un aumento de 107,000 toneladas a fines del mes pasado. Desde la perspectiva de la capacidad de producción de cobre refinada doméstica, la capacidad de producción ha aumentado año tras año desde 2019 hasta este año. La capacidad de producción total en 2021 será de 12.12 millones de toneladas, un aumento del 20% en comparación con el año pasado, y la tasa de expansión es del 2.33%. En la segunda mitad de 2020, las fundiciones aumentarán la producción y aumentarán la nueva capacidad de producción. Por lo tanto, la demanda de minas aumentará y la oferta de minas será relativamente insuficiente. Además, se espera que el nivel general de tarifas de procesamiento sea más bajo el año pasado, y las tarifas generales de procesamiento serán significativamente más bajas que el mismo período en 2019. En 2021, la tarifa general de fundición y procesamiento aumentará moderadamente. Por un lado, la capacidad de fundición se reducirá debido a factores como electricidad limitada, mantenimiento, falta de materiales fríos y la situación epidémica en el puerto de importación. Sin embargo, en su conjunto, el número acumulativo de minas importadas ha aumentado año tras año, y la producción acumulada de las minas producidas a nivel nacional también ha aumentado año tras año. En diciembre, algunas empresas nacionales de fundición mostraron signos de impulso, y algunas empresas recuperaron su capacidad de producción después del mantenimiento. En enero, con el debilitamiento de las perturbaciones de suministro, el terremoto de Tonga tuvo un impacto limitado en el transporte de concentrados de cobre en América del Sur, y las operaciones portuarias eran normales; La importación de la mina Tongjiang en el puerto de Erlian todavía estaba suspendida, y el transporte en la cuenca del río Yangtze se estaba recuperando lentamente. Hubo un ligero aumento en el disco, y al mismo tiempo, el inventario de materia prima de la fundición fue suficiente y no había prisa por comprar. Las consultas del comprador continuaron aumentando, pero se concluyeron pocas transacciones. Bajo la condición de que la fundición mantenga la alimentación normal y la recuperación general del suministro de la mina, la tarifa de fundición y procesamiento aumenta constantemente. Después de las vacaciones del festival de primavera en febrero, las consultas y ofertas de concentrados de cobre se recuperaron lentamente, la demanda de fundiciones era débil, el suministro de bienes de los vendedores aumentó y el suministro de productos japoneses fluyó a China. El suministro general era demasiado grande, lo que respaldaba la tarifa de procesamiento. En el lado de la oferta, Las Bambas continúa bloqueando el camino, y existe la posibilidad de reducción de la producción; Las fundiciones japonesas accidentalmente causaron que algunas minas fluyeran hacia China; Las fundiciones tienen que recuperarse debido al volumen de alimentación reducido debido a los Juegos Olímpicos de Invierno y al Festival de Primavera. Desde la perspectiva del volumen de importación, los puertos principales de concentrado de cobre de China han aumentado. En términos de minas comerciales nacionales, los concentrados de cobre importados son estables y fuertes, lo que impulsa el coeficiente de precios de las minas de comercio nacional para disminuir.

El volumen de importación de chatarra de cobre en diciembre de 2021 fue de 161,600 toneladas, una disminución del 1.8% mes a mes y un aumento de 38.5% interanual. En el último tema, se predijo que \"bajo la circunstancia de que la oferta y la demanda de cobre de chatarra son débiles y la demanda es más débil, el apoyo fundamental de los precios del cobre en el primer trimestre es fuerte, pero la supresión de nivel macro es obvio ... \"está en línea con la tendencia actual.

Con la recuperación gradual del consumo posterior y el aumento de la demanda de reposo, las primas de los puntos de cobre han aumentado y han sido relativamente fuertes en los últimos meses; En el fondo de la crisis geopolítica y el endurecimiento de la Reserva Federal, las importaciones serán optimistas, y las importaciones hacia adelante aumentarán, pero la infraestructura nacional de UHV y los bienes raíces de los EE. UU. Las restricciones epidémicas en muchos países europeos conducirán a un aumento en la demanda, y la situación del juego entre la oferta y la demanda se verá a largo plazo.

Sugerencia:

En términos de cobertura, existe una oportunidad de inconveniente significativa para factores a corto plazo, y se recomienda comprar materias primas para cobrar contra los riesgos crecientes.